這是吳文英晚年所作的一首戀情詞。詞中借詠荷而抒發(fā)了一生的戀愛(ài)悲劇，也飽含了對(duì)造成這種悲劇的封建禮權(quán)和封建制度的反感。
此詞是一首帶有明顯的主觀抒情特點(diǎn)的詠物詞。
全詞共分四疊。第一疊將出水芙蓉的美艷與抒情對(duì)象巧妙地結(jié)合起來(lái)，生動(dòng)細(xì)致地刻畫了所戀女性的優(yōu)美形象 。“橫塘”在蘇州盤門之南十余里。吳文英曾在此寓居，這里以倒敘方法，敘寫當(dāng)年的一個(gè)片斷。他們?cè)诤谐酥鄞┻^(guò)荷叢 ，觀賞、戲弄著湖里的鴛鴦。她在晚霞中“笑折花歸”，“花”指荷花。“紺紗低護(hù)”指紅黑色的紗帳遮掩了燈光，室內(nèi)的光線暗淡而柔和?！皾?rùn)玉瘦 ，冰輕倦浴，斜拖鳳股盤云附”，形象地刻畫出有似出水芙蓉的女性形態(tài)之美 ?！?潤(rùn)玉”喻人；“瘦”是宋人以纖細(xì)為美的美感經(jīng)驗(yàn)；“ 冰”指的應(yīng)是冰肌玉骨?！傍P股”為婦女首飾，即鳳釵；“盤云”是說(shuō)婦女發(fā)髻 ，盤綰猶如烏云?！般y床”為井欄，庭園中井畔常栽梧桐，所以詩(shī)詞中“井梧”、“井桐”之類更頗多見(jiàn)。桐葉飄墜的微細(xì)聲響引起了他心中秋涼將至的感覺(jué)。
第二疊寫作者所處的現(xiàn)實(shí)環(huán)境。時(shí)光飛逝，往事已隔多年。燕子歸來(lái)，舊巢不存，惟有空梁，比喻心愛(ài)的人已經(jīng)離去。風(fēng)吹竹響，引起作者的錯(cuò)覺(jué)，以為是故人敲門，但很快便意識(shí)到，故人再也不會(huì)象以往一樣叩門而入了。這里借用李益“開(kāi)門復(fù)動(dòng)竹，疑是故人來(lái) ”（《竹窗聞風(fēng)》）詩(shī)句。因竹而思及故人，因故人又想起與竹有關(guān)的另一件事情：“ 記瑯玕、新詩(shī)細(xì)掐 ，早陳?ài)E、香痕纖指?！爆槴\，指竹。當(dāng)年她在嫩竹干上用指甲刻字，香痕猶在，但已成陳?ài)E，睹物思人 ，舊情不堪追記 ！“羅扇恩疏”，是她當(dāng)時(shí)的怨語(yǔ)，現(xiàn)在竟成事實(shí)，特別感到后悔和自責(zé)。由此又引起對(duì)于往事的種種回憶。
當(dāng)年兩人夜泛西湖 ，“畫舸頻移 ”，兩人在蕩漾的輕波中緩緩地?fù)]動(dòng)雙槳 。她感極而泣，“綀單”即單薄的布被 ?！敖垎我构?，波心宿處”，倆人廝守船中，她為自己的知音盡情歌舞。興奮歡樂(lè)，使她容光煥發(fā)，毫無(wú)倦意。這段描寫使人們不由產(chǎn)生關(guān)于青春的歡樂(lè)、真摯的情感、浪漫的趣味的聯(lián)想。這時(shí)詞意忽然逆轉(zhuǎn)，以嘆息的語(yǔ)氣描摹出西湖情事的悲慘結(jié)局：“嫣香易落”?！版滔恪币曰ù?。“回頭”與“幾縈夢(mèng)寐”相照應(yīng)，合理地插入對(duì)這一段艷情的回憶。結(jié)尾處痛感往事已煙消云散。這一疊詞，有頭有尾，在描寫中又處處體現(xiàn)物性，予人們以一種朦朧之類。西園是吳文英寓居蘇州時(shí)所住的閶門外西園，在那里他曾多次與所戀的蘇州歌妓幽會(huì)。所以感傷和懷念的地往往在此。這疊詞是作者追敘在西園的又一段艷情 ?！皡菍m”借指蘇州某處，或者就是西園。他與蘇州的戀人在垂柳掩映 ，湖岸橫斜的“吳宮幽憩”，“曉岸參斜，露零漚起”暗示時(shí)間由夜到曉?！疤殷稀奔礇鱿??！跋胬擞?”，是說(shuō)竹簟花紋就象湘波之影?！坝姓讶A秾李冰相倚”，是指與美人同此枕簟。黃山谷有詩(shī)云：“秾李四弦風(fēng)指席 ，昭華三弄月侵床。我無(wú)紅袖堪娛夜，政要青奴一味涼 ?！倍尷?、昭華，是貴人家兩個(gè)女妓 。這里借指其人的歌妓身份。“絲縈寸藉，留連歡事 ”，含蓄地表達(dá)了夏夜兩人之歡。全詞以“如今鬢點(diǎn)凄霜 ，半篋秋詞，恨盈蠹紙”為結(jié)。詞人已是霜鬢了 ，“凄霜”謂凄苦之情使自己鬢發(fā)斑白，表明多年以來(lái)飽受舊情折磨。在當(dāng)時(shí)的歷史環(huán)境中，吳文英僅是一位多愁善感的文人，對(duì)于現(xiàn)實(shí)無(wú)能為力，即使對(duì)于自己情事的不幸也無(wú)法挽回，因而只能寫下恨詞來(lái)悼念曾愛(ài)過(guò)的不幸女子 。“秋詞”意為悲涼之詞；“篋 ”，竹箱 ，“蠹紙”為蟲蠹過(guò)的舊紙，言詞箋已陳舊。多年積恨，寫滿蠹紙。由此可見(jiàn)這是作者以一生的兩件愛(ài)情悲劇寫成的血淚詞。
這首經(jīng)過(guò)高度藝術(shù)處理的詠物抒情詞，內(nèi)容十分豐富，是吳文英一生情事的總結(jié)。作者以曲折變換的詞筆表現(xiàn)出來(lái)，借以掩飾心中那不愿為人所知的情感秘密。而這種奇幻曲折的筆法，恰好代表了夢(mèng)窗詞的藝術(shù)風(fēng)格，堪稱詞作中的上品。